中证50策略 ATFX科普:比美联储利率高的国家有哪些

专题：ATFX外汇专栏投稿

8月4日，ATFX科普：美联储的联邦基金利率区间是3.5~3.75%，该利率既不是个人存款利率也不是贷款利率，而是美国商业银行之间相互拆借超额准备金的隔夜同业拆借利率‌。‌‌美联储作为美国的中央银行，不会直接干预个人的存款和贷款利率，而是通过对源头利率（银行间市场）的引导，间接影响个人和企业的存贷款利率。

　　美国经济吸引力强，美元具有霸权属性，所以美联储的利率可以看作是全球各国利率的比较基准。对于套息交易者来说，如果货币的利率低于美联储的利率，持有美元即可获得超额利息收入。如果货币高于美联储的利率，问题就会比较复杂，是否持有高息货币需要综合考虑。

　　图1，以颜色深浅代表各国利率高低-ATFX

　　从全球来看，大部分国家的利率低于10%，极少数国家的利率高于20%。高利率往往对应高通胀，只有剔除通胀影响的真实利率才能够对汇率产生影响。各国通常将2~3%的通胀看作是健康的温和通胀，当利率略高于温和通胀标准时，可以起到遏制通胀升高和避免冲击贷款意愿的中性水平。当前美国3.5~3.75%的基准利率就处于中性区间之内。

　　图2，各国利率由高到低排序-ATFX

　　上图是利率超过20%的国家列表，其中委内瑞拉的利率高达59.12%，位居全球首位。按照一年365天计算，持有委内瑞拉货币的月度利率可能高达4.9%，比大部分国家一年的利率还要高出不少。既然委内瑞拉货币利率如此高，是否可以持有玻利瓦尔赚利息？答案是不能。

　　图3，委内瑞拉通胀率数据-ATFX

　　委内瑞拉的利率全球第一，同时，委内瑞拉的通胀率也是全球第一。委内瑞拉6月份CPI年率高达544.1%，高于前值524.5%，约为美国同期通胀率（3.5%）的155倍。按照利率减去通胀的真实利率计算方法，委内瑞拉是-454.98%，持有委内瑞拉货币，三个月后，货币购买力就会如同废纸。

　　利率排名第二的是土耳其，达到37%，虽然没有委内瑞拉的利率那么夸张，但也处于极高水平。土耳其6月份CPI年率为31.75%，处于恶性通胀水平，但低于基准利率。经计算得出的真实利率为5.25%，依旧高于美联储的3.75%利率上限。是不是意味着土耳其里拉可以持有并赚取隔夜利息？答案同样是否定的。

　　图4，USDTRY近十年走势图-ATFX

　　过去十年，USDTRY汇率从2.9上涨至今日最新47.5点，翻了16.37倍。今年以来，汇率价格也从40.00上涨至47.5，涨幅18.75%，考虑到USDTRY的上涨势头稳定，预计下半年再上涨20%的幅度可能性极高。这也意味着，土耳其里拉的贬值幅度在一年当中就接近腰斩，土耳其央行给到的37%利率完全无法弥补贬值损失，更不用说仅为5%出头的真实利率。

　　津巴布韦、阿根廷、尼日利亚、黎巴嫩、马拉维、伊朗，这些国家的基准利率都在20%以上，远高于美联储利率上限，但都无法简单的套用“持有高息货币赚利息”的思路，原因与委内瑞拉或者土耳其的各种问题类似。伊朗相对比较特殊，其深陷于与美国的冲突之中，不仅是通胀高企、货币贬值，还存在地缘安全问题。

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